该负责人认为，长期国债收益率总体会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内。我国实际经济增速未来较长时期仍将保持合理水平，近一年来回升向好的趋势在不断巩固。一些机构投资者也认为，未来通胀有望从低位温和回升，长期国债收益率作为名义利率，本身会随着通胀水平回升而提高。这两方面对长期债券收益率都会形成支撑。要看到，我国债券市场发展已经取得长足进步，总量居全球第二，但市场深度与价格形成机制还有持续提升和完善的过程，市场运行更为复杂，长期国债收益率与长期经济增长预期会出现阶段性背离情形。对上述观点，记者采访了一些市场人士，他们认为，今年以来政府债券供给明显减少，这或是导致两者短期背离的一个因素。与去年同期相比，今年一季度政府债券发行节奏整体偏慢，发行量同比少近2400亿元，净融资额同比少约4700亿元。在债券供需暂时失衡的情况下，机构投资者开始集中购买长久期资产以期获得更高回报，加大了长期债券利率下行的幅度。总的来看，未来债券市场供求有望趋于均衡。最近一段时间合法配资炒股，货币政策逆周期调节力度较强，为债券市场平稳运行营造了良好的流动性环境。积极财政政策的力度比较大，今年计划发行的政府债券规模也不小，未来发行节奏还会加快。当前长期国债收益率持续下滑的底层逻辑是市场上“安全资产”的缺失，随着未来超长期特别国债的发行，“资产荒”的情况会有缓解，长期国债收益率也将出现回升。

即便面对英伟达股价的熄火、比特币市场的动荡、甚至是拜登辩论惨败所引发的政治不确定性，美股仍然“拒绝下跌”，持续走高。

其中，科技股表现尤为亮眼。上周，标普500指数、纳斯达克综合指数和纳斯达克100指数均创历史新高。苹果、亚马逊、谷歌母公司Alphabet、Meta、微软等科技巨头股价纷纷创52周新高，特斯拉更是一周内狂飙27.1%。

然而，市场热度高涨也引发了风险积累的担忧。相对强弱指数(RSI)显示，主要指数和科技巨头股票自6月中旬以来普遍处于超买状态。

值得注意的是，年初至今，道指涨幅仅为4.5%，而罗素2000指数仅仅0.69%的涨幅更是几乎可以“忽略不计”，两相对比，凸显出大型科技股的强势表现。

这一背景下，鲍威尔讲话与美国CPI数据成为下周市场焦点。

“火上浇油”还是“当头棒喝”？

（1）鲍威尔国会证词：

美联储主席鲍威尔将于下周二、周三在国会作证。在失业率上升、经济增长放缓的背景下，鲍威尔可能面临降息压力。然而，预计他将强调需要进一步确认通胀放缓趋势，暗示美联储暂不考虑降息。

媒体预计，鲍威尔可能会面临议员们更加尖锐的质询，就美联储为何不愿降低借贷成本作出解释。

值得一提的是，本周二，鲍威尔表示，近期数据表明通胀正回到下降的轨道上，但他和他的同事们希望看到这种势头继续下去。

（2）CPI数据公布：

周四发布的6月CPI数据将是市场关注的另一焦点。当前，市场预计核心CPI环比上涨0.2%；整体CPI环比上涨0.1%，同比涨幅可能降至3.1%，这将创五个月新低。这些数据将为美联储政策决策提供重要参考。

值得一提的是，本周五公布的月度非农就业报告显示，失业率虽然仍处于4.1%的历史低位，但正在攀升。美联储6月政策会议纪要显示，几位官员指出，需求进一步放缓可能会导致失业率上升。

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